德璞学院

德璞市场观察显示，周五（9月26日）亚欧时段，现货黄金未能延续前一交易日的温和涨势，目前围绕3742美元/盎司关口附近震荡。周四公布的偏强美国宏观数据，令市场对美联储降息节奏的预期更趋谨慎，美元因此维持近期强势并徘徊于三周高点附近，对无息资产黄金形成一定压力。

不过，德璞行情观察认为，金价下行空间可能相对受限。市场在建立新的方向性头寸前，或更倾向于等待美国个人消费支出物价指数（PCE）公布。同时，市场仍预期美联储可能在10月和12月再次降息，这限制了美元多头的激进押注，并为黄金带来一定支撑。

此外，市场对外部贸易环境变化可能带来的经济影响仍存关注，叠加避险情绪反复，也应会为贵金属的跌幅设限。

关键美国通胀数据公布前，黄金多头在复杂信号中显露犹豫

美国经济分析局周四发布的终值数据显示，第二季度经济年化增长率为3.8%，高于此前预估的3.3%。此次修正进一步凸显出自第一季度录得0.5%收缩后的强劲反弹。

德璞数据观察显示，美国人口普查局报告称，8月耐用品订单环比增长2.9%，不仅扭转了7月下修后2.7%的跌势，也明显优于市场预期的下降0.5%。同时，截至9月20日当周的美国初请失业金人数从前一周的23.2万（自23.1万上修）降至21.8万。

德璞分析师指出，这些偏强数据表明，尽管外部贸易环境变化带来一定阻力，经济仍展现出韧性。近期政策层面释放了部分进口商品成本调整信号，市场正在评估其对通胀与企业成本的可能影响。

美联储理事斯蒂芬·米兰周四在接受媒体采访时表示，目前没有实质性证据表明出现了进口成本驱动的通胀，但这似乎仍制约着政策制定者。他进一步补充称，由于美联储政策过于紧缩，现行政策限制性程度高出200个基点，经济更容易受到下行冲击的影响。

另一方面，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比指出，就业市场似乎在降温，但通胀却在上升，指望通胀是暂时性的想法令他感到不安。他补充说，若通胀朝向2%迈进，利率还有相当大的下调空间，但对提前降息持谨慎态度，并强调必须让通胀回归2%。

德璞研究团队还注意到，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，鉴于近期数据指向就业市场风险上升，降息的决定是合适的。他进一步指出，当前美联储政策略显限制性，这是合适的立场。通胀仍然过高，未来货币政策选择将依赖数据。

此外，旧金山联储主席玛丽·戴利补充评论称，进口成本变化对通胀的影响并未如预期那么大。她表示，我们正处于需要权衡取舍的阶段，必须平衡风险。随着时间的推移，将需要进一步适度降息，但美联储仍需关注其双重使命的两方面。

尽管如此，CME集团的FedWatch工具显示，市场预计美联储在10月降息25个基点的可能性已降至90%以下，12月再次降息的几率在60%附近，这抑制了美元近期涨至三周高位的势头，并可能为金价提供支撑。

德璞提醒，市场现正等待晚些时候发布的美国个人消费支出物价指数。核心PCE物价指数被视为美联储偏爱的通胀指标，其表现可能影响市场对未来降息路径的预期，进而驱动美元及无息资产黄金的走势。

金价需确认下破3720-3715美元支撑，方可打开进一步下行空间

从技术面看，德璞技术观察显示，现货黄金明显受到由本周初所创历史高点延伸的下行趋势线压制。

当前金价在3720-3715美元区间附近获得支撑，该区域应视为日内关键枢轴点。若有效跌破该支撑区域并进一步下破3700美元整数关口，可能引发技术性抛售，推动金价延续本周从纪录高位的回调走势。后续下跌可能推动黄金价格探向3650美元中间支撑位，进而测试3610-3600美元区域。

另一方面，上述趋势线阻力目前位于3753-3754美元区间，构成黄金价格的近期强阻力位。若能持续突破该阻力，则可能推动价格重新挑战周二触及的3790.97美元历史高点附近。若后续买盘能推动金价站稳3800美元关口上方，将被视为多头的新信号，为过去一个月左右已形成的上涨趋势重启奠定基础。

（现货黄金小时图）

德璞贵金属观察显示，北京时间15:02，现货黄金现报3743.28美元/盎司。