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从长期视角来看，外汇价格主要由外汇市场上的供求关系所决定。然而，从短期波动来看，外汇的现货价格常常会与长期均衡价格出现偏离。自20世纪70年代浮动汇率制主导外汇市场以来，外汇行情每天都会发生变化，其波动幅度甚至常常超过股票、债券等金融资产。造成外汇行情短期波动的因素包括经济、政治以及心理层面。由于这些短期因素往往受到长期因素的制约，外汇的短期均衡价格通常会逐步向长期均衡价格靠拢。

外汇市场的短期剧烈波动

在国际外汇市场上，外汇价格每天的波动幅度大致在0.5%至1.0%之间（即一到两分钱，用外汇术语来说就是100点至200点），波动剧烈时甚至可以达到5%以上（即700点到1000点）。这种持续的大幅涨跌体现了外汇市场的两个显著特征：

第一，风险较高；

第二，存在获取可观投资收益的可能性。针对外汇市场经常出现的短期剧烈波动，经济学上称之为对信息的过度反应。关于外汇行情过度反应的原因，目前主要有以下三种解释。

第一，外汇的现货价格与长期均衡汇率出现偏离。人们常会在财经报道中看到某种货币“汇率被高估”或“远低于合理价格”的说法，所指的就是这种现象。

外汇价格是由市场决定的人为定价。考虑到市场波动的因素，各大银行在每日公布外汇牌价时，通常会在报出现货价格的同时，提供远期价格，至少在外汇期货市场中可以找到相应的期货价格。从理论上讲，外汇的期货价格应更接近长期均衡价格。现货价格过度偏离长期均衡价格的原因有多种，可能是现货价格本身过高或过低，也可能是长期均衡价格被错误估计。从市场运行角度看，当投机性资本不足或过剩时，现货价格的波动幅度超过长期均衡价便是一种常见的现象。许多投资者会通过德璞外汇平台官网等渠道关注市场动态，以更好地把握价格波动规律。

第二，外汇的短期均衡价格波动幅度通常大于其长期均衡价格波动幅度。这种观点认为，所有影响外汇行情的因素都会对价格波动产生作用，但这些因素生效的时间和渠道存在差异，从而导致短期均衡价偏离长期均衡价。

对于这一现象，经济学界普遍的解释是，当政府扩大货币供应量或降低利率时，物价并不会立刻上升，实际货币供应量短期内增加，外汇市场则迅速作出反应，本币汇率大幅下跌，使短期均衡价过度低于长期均衡价。而当物价完全消化货币供应量增长因素后，实际货币供应量会有所下降，短期均衡价也会逐渐恢复至与长期均衡价趋于一致。

第三，外汇市场并非一个完全有效的市场，即外汇价格的波动无法充分反映一定时期内出现的所有信息，导致实际价格常常过度偏离均衡价格。

探讨外汇市场是否为一个有效的市场具有重要意义。

首先，宏观经济模型应涵盖所有影响该模型的变量，并相信这些变量的总和会决定该模型的结果。这一原则同样适用于外汇市场。短期剧烈波动可能是由于市场参与者主观地忽略某些信息，或片面接受甚至过度放大某些信息，导致价格扭曲；也可能是某些影响汇率波动的信息掩盖了其他同等重要的信息，造成价格大起大落。

其次，如果外汇市场不是一个有效的市场，就会出现一些纠偏行为，例如以获利为目的的投机者介入、准确发布影响市场的信息以及政府干预等。这些行为有时会使实际价格与均衡价格趋于一致，有时却可能进一步加剧价格波动。

再次，外汇市场是否有效，将直接影响国际金融市场的投资决策，成为投资者是否将资本投入外汇市场的重要考量因素。

从当前外汇市场的实际波动来看，长期而言市场可能是一个信息有效的市场，但短期内远未达到这一标准。目前对外汇市场每日波动影响最大的因素是新闻，包括经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和心理因素，往往又会使这些新闻的影响被进一步放大。